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快时尚集团着力美妆市场，被业内人士认为是对其服装业务的有效补充。就以ZARA的母公司Inditex集团为例，Inditex旗下的其他品牌实际上有不少都早于ZARA推出了各种化妆品，还试图打造一个“快美妆”的概念：譬如Bershka也曾于2017年推出过美妆副线BeautybyBershka，据说光产品数量就达到了一百多款，并按照脸部、眉毛、唇部、眼睛、指甲、身体和香水共7个维度划分品类，售价跨度在2欧元-15欧元之间；Stradivarius旗下设有专门彩妆线。

刘昆表示，受老龄化等影响，加上基金不能在省际间调剂，我们确实遇到了个别省因扶养比问题出现了一些情况。国家从四个方面着手来推动养老保险制度朝着更加公平、可持续的方向发展。刘昆介绍，第一个方面是“提”，提高中央调剂比例，解决个别省份的压力问题。2019年，为了进一步均衡地区间的基金负担，中央调剂比例上升到3.5%，调剂规模6300亿元，西部或老工业地区获益1500多亿元，有效解决了他们的困难。

然而，仅仅两年时间，高瓴资本、鼎晖投资就又将百丽国际以“另一种方式”重新推向了资本市场。相应的，高瓴资本、鼎晖投资等私有化的参与方也或将因此获得一笔不菲的回报。若按照同为国内运动产品零售商及代理商的港股上市企业“宝胜国际”的23倍PE值计算，滔搏国际的估值约为515亿元，稳超百丽国际私有化时的约475亿元的估值。

2.2 机构化、国际化时代来临，A 股定价正从 PE 走向 EPS2.2.1 A 股机构化、国际化叠加而至自 2015 年以来，A 股国际化进程持续加速，外资已经深刻地改变了 A 股投资者结构。尤其是 2017 年以来，外资成为 A 股最重要的增量资金，2013 年持股仅为 0.34 万亿，2019Q1 持股达到 1.68 万亿。2018 年外资、公募、保险、其他机构持股市值占流通市值比例为 3.26%、4.15%、2.79%、1.57%，其中，仅外资占比逐年提升，其余均持平或微降，外资于 2018 年超越保险成为仅次于公募的第二大机构投资者。目前 A 股机构投资者呈现出外资、公募、保险呈现三足鼎立之势。

责任编辑：郭明煜【新策论•壹~叁】A股如何走向价值三部曲来源： 尧望后势作者：国盛证券 张启尧本篇为【新策论】前三篇的汇总。开篇报告《全球股市定价变迁史，从 PE 到 EPS》中，我们探讨了 A 股定价体系将如何演变。第二篇报告《A 股估值体系将如何“拨乱反正”？》，我们聚焦于 A 股估值体系的进化。第三篇报告《价值如何燎原：城市包围农村》中，我们进一步探究了 A 股走向价值的终极路径。通过这三部曲，我们希望将“价值”这个模糊概念更直观的展现出来，也更清晰的预演出 A 股未来将如何走向价值。

而巴菲特所践行的价值投资，好比以5元或更低的价格买入价值10元以上的优质资产，然后与优质资产一起长期增值。投资好公司是指精心“选”择朝阳行业里面的优秀公司，耐心“等”价格合理时买入，并以恒心长期坚“守”。炒股票就是每天看K线、听消息、追概念买卖股票。前者能长期实现财富保值增值，后者呢？就只有除了收获疲惫与焦虑外一无所获的份了。